五行自测方正证券人事调整背后：投行承压、加速资产处置，平安系整合仍无时间表

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五行自(🚋)测　　界面新闻记者 | 陈靖

五行自测　　6月11日，方正证券（601901.SH）发布公告(🧕)称，公司董事会收到执行委(⭐)员会委(🚲)员、副总裁袁玉平递交的书面辞职报告，袁玉平因个人原因申请辞去公司执行委员会委员、副总裁职务。

五行自测　　界面新闻了解到，袁玉平此前分管方正证券投行业务，原定任期到期日期为2026年6月7日，而该公(📹)告也一改往日的传统，并未对袁玉平的离开给予致谢。

　　事实上，近两年方正证券人事调整、业务调整与资产盘活动作一直较为密集。除了本次袁玉平最新的卸任消息外，今年5月，方正证券总(🕶)裁何亚刚因到退休年龄辞职，现年56岁的副总裁姜志军接任。2025年(🕣)1月，袁玉平还曾卸任方正投行董事长、总经理和法定代表人职务，由孙斌接替。2024年12月，方正证券进行管理层调整，孙斌因工作调整不再担任首(⚡)席风险官，聘任为副总裁；聘任合规总监曹玉海为首席风险官。

　　方正证券一边进行着频繁的高层人事调动，另一边则接连出售旗下资产。

　　(🦏)2025年3月，方正证券发布公告，其出售瑞信49%股权事项获得中国证监会核准，这意味着(🗓)方正证券与瑞银共同向北京国资公司(🐇)转让股(🦖)权的交易正式获批。

　　根据三方协议，方正证券拟以8.85亿(🧞)元出售所持瑞信证券49%股权，但这一价格较2022年与瑞信签署11.40亿元受让价缩水了2.55亿元，2024年下半年证券行业明显回暖，方正(🐗)证券持有(🔩)的瑞信证券股权估值不升反降，也成为市场关注的焦(🔁)点。

　　“交(🌨)易价格是各方友好协商的结果，方(🕜)正当然希望卖个好价钱。”彼时，有接(👏)近方正证券(🎬)从业人员表示，股权价值受(🚄)多重因素影响，包括标的公司(🚥)财务表现、市场环境及交易对手方资质等。此次交易收益不计入方正证券2024年年报，2025年具体影响也尚待披露。

五行自测　　除出售瑞(🅱)信证券股权进行“资产瘦身”外，2月18日，方正证券全资子公司方正(😓)证券承销保荐还以7.3亿元出售郑州裕达国贸大楼，较2021年抵债时的12.49亿元账面价值“血亏”。

五行自测　　回溯资产渊源，郑州裕达国贸大楼曾为政泉控股所有。2015年，政泉控股实控人“抽逃出资”事件东窗事发，历经司法程序，法院于2021年底作出裁定，将这座地标建筑以12.03亿元作价抵偿给方正承销保荐。

　　方正承销保荐将这座大厦计入投资性房地产科目，并采用公允价值计量模式进行后续核算。考虑契税因素，该资产账面价值定格在12.49亿元。

五行自测　　然而，十年时光流转，郑州裕达国贸大楼的价值遭遇“滑铁卢”。如今7.3亿元的出售价格，相较于最初的抵债金额，缩水幅(🤷)度高达4.73亿元。公开数据显示，2021年至2024年，郑州裕达国贸大楼累计(🥋)公允价值变动损失5.19亿元。

　　方正证券在公告中表示，此次出售意在聚焦主业，加速盘活抵债资产。公司进一步解释称，通过此次交易回笼资金，不仅能够充实现金流，还将显著提升资金使用效率，同时增强净资本实力，优化净稳定资金率指标，为公司核心业务发展注入动能。更早前，广东南粤银行、盛京银行等参股股权也被陆续处置，理由均为“盘活低效资产”。

　　从公司整体经营指(🌾)标来看，方正证券近年面临不小的压力。2023年，方正证券实现营业收入71.19亿元，同比下降8.4%；归母净利润21.52亿元，同比增长0.21%，营收连续两年(☕)下降。2024年情况有所好转，全年实现营业收入77.18亿(📟)元，同比增长8.42%；实现归属于上市公司股东的净利润22.07亿元，同比增长2.55%。

　　从具体业(🛰)务板块来看，受益于市场交易回(🍫)暖，财富管理业务和投资与交易业务成为增长的主要驱动力。2024年，财(🏙)富管理业务、投资与交易业务营业收入分别达到56.64亿元、24.96亿元，分别同比增加12.84%、127.88%。

　　但资产管理业务和投资银行业务却陷入困境。资产管理业务2024年营业收入为1.34亿(🦓)元，同比减少82.18%；投资银行业务更是出现亏损。 Choice金融终端显示，2024年方(🗞)正证券股权承销项目“颗粒无收”，股权保荐项目撤否率(⛹)高达100%，目前储备项目寥寥无几。

五行自测　　执业质量(🎓)层面的(💔)问题更是敲响警钟。2025年3月28日，证监会(🛍)对方正证券承销保荐有限责任公司采取责令改(👃)正措施。

五行自测　　经调(🦌)查，该公司在公司债项目运作中存在个别项目尽职调查浮于表面，未能深(🧘)入核查关键信息；内核环节形同虚设，重点风险问题披露模糊不全，对外报送资料审核把关形同虚设；部分项目还暴露出收费不规范等乱象。这些问题不仅反映出方正证券内部管理的严重缺陷，也极大削弱了市场对其专业能力的信任。

　　这或许也导致(⚽)了本次袁玉平的离任。

五行自测　　对此，一位非(🎄)银分析师告诉界面新闻记者，“方正(⛑)投行业务的(🤵)困境，一方面源于市(😣)场竞争加剧(🛤)，优质项目资源稀缺，各大券商(🧣)在投行业务上竞争激烈；另一方面，监(✅)管趋严使得项目审核标准提高，项目推进难度加大。此外，方正(👔)证券自身投行业务团队的稳定性和业务布局(😈)也可能存在一定问题 。”

五行自测　　此外，在监管层大力鼓励券商通过并购重组实现做大做强的政策推动下，自2024年起，国内证券行业(😁)便掀起了新一轮并购整合浪潮。众多并购组合纷纷推进，陆续取得实质性进展，然而备受市场关注的“平安+方正”合并，却始终停留在传闻阶段，未有确切动作。

　　2022年12月，新方正集团成功成为方正证券控股股东，这一变动使得持有(🗿)新方正集团(🏸)约66.51%股权的中国平安，正式跃升为方正证券的实际控制人。

　　但随之而来的，是棘手的同业竞争问题。中国平安旗下的平安证券、平安基金，其业务分(👛)别与方正证券、方正富邦基金存在相同或相近之处。为此，证监会明确要求方正证券，督促中国平安在一年内制定并上报(🗳)解决同业竞争问题的方案，并在5年内完成规范整改。

　　在“(😭)一参一控”政策的严格要求下，业内众多专业人士普遍认为，方正证券与平安证券合并的可能性极大，甚至推测方正证券或将整体并入平安证券。毕竟此前中国平安作(🥚)为方正证券的实际控制人，早已就相关问题作出承诺。不过，截止目前，中国平安仍未就平安证券与方正证券的同业竞争问题，给出公开且明(👃)确的解决方案。